본 연구는 1989-1998년 기간의 104개 상장기업을 대상으로 하여 우리사주제의 생산성 효과를 실증 분석하기 위한 것이다. 본 연구는 종업원 1인당 부가가치 산출을 종속변수로 하는 Cobb-Douglas함수를 기본 모형으로 하여 우리사주제 실시 여부 및 우리사주제 실시기간의 생산성 향상 효과와 우리사주제의 그 밖의 특성이 그 제도의 생산성 효과에 어떤 영향을 미치고 있는지 검토하고 있다. 본 연구의 실증분석 결과는 우리사주제 실시 여부의 생산성 향상 효과가 대체로 정의 방향으로서 유의함으로 보여주고 있다. 우리사주제의 실시기간은 종업원 1인당 부가가치 증가액 및 증가율에 모두 긍정적인 영향을 미치고 있으며, 우리사주제 실시 더미변수도 종업원 1인당 부가가치 증가액에는 유의하지 않지만 그 증가율에는 긍정적인 영향을 미치고 있다. 특히 우리사주제의 실시기간에 따라 종업원 1인당 부가가치는 비선형적으로 증가하고 있는데, 의무보유 해제 시점인 7년째에 생산성이 극대화되고 그 이후에는 생산성이 점차 하락하고 있다. 동시에 본 연구의 결과는 주가수익률의 상승이 종업원 1인당 부가가치 증가액이나 증가율로 표시된 우리사주제 실시 여부 및 실시기간의 생산성 향상 효과를 높이고 있음을 보여주고 있다. 마지막으로, 본 연구는 1993년에 실시된 우리사주 의무보유기간 단축이 우리사주제 실시 여부의 종업원 1인당 부가가치 증대 효과에는 큰 영향을 미치지 않지만, 우리사주제 실시기간의 종업원 1인당 부가가치 산출액 증대 효과를 높이고 있음을 보여주고 있다.